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范棣为十么当今营宝妈赚钱子金愈到来来愈难

来源:网络   作者:豆腐花   发布时间:2019-05-04

  对企业和个人来说,现在赚钱越来越难,这不单是一个社会普遍的感觉,也是宏观经济研究者和管理层的忧虑。究其原因,当然是因为经济增长低迷造成,但仅仅用经济增长低迷来解释是不够的。

  经济增长可能出现双L型

  不久前,厉以宁先生认为,有人认为经济衰退已经见底,经济增长拐点已出现,这个看法并不正确。经济低迷还有一个持续的过程,因为供给侧改革没有深入展开,经济结构调整并没有到位。

  初看近几月的某些宏观经济指标似乎在好转,特别是大宗商品价格上涨以及房地产市场明显回暖。但事实上,正如厉以宁先生指出的那样,当经济结构没有发生实质改变的情况下,经济增长怎么可能回到健康的长期增长的轨道?

  从2012年开始,我国的GDP已从两位数增长下降了约3个百分点,维持在7%上下。不出意外,2016年GDP的增长将会是6.7%。这是第一个L型,历时大约五年。我以为,接下来的五年,GDP增长可能出现第二个L型,这可能是一个低平形状的L型,经济增长将由上一个五年的7%左右,逐渐下滑至一个中低速增长的区间,很可能达到5.5%均值水平。

  特别需要警惕的是,由于新任美国总统特朗普上台,美国的经济政策将出现历史性的重大调整,美国将大幅度地回归贸易保护主义和美国优先的策略利差,这势必将对中国的出口增长造成进一步的压力,同时,海外资本回流美国也将直接影响人民币汇率的稳定和经济增长。因此,经济上行阻力很大,而经济下行尚有空间。

  事实上,作为世界第二大经济体的中国,如果长期经济增长速度能保持在5%左右,哪怕是名义的经济增长,保持这个速率也并不容易,没有必要追求以往的业绩。

  库存问题只是假象,增量问题才是本质

  关于经济增长低迷或者说经济衰退的原因,大家的共识是经济结构出了问题,换一句话说,是生产供给的结构出了问题。因此,今天主流经济学的观点是,要进行供给侧的改革,具体来说,也就是所谓的去库存和降杠杆。

  实际上,这个政策的立足点是对经济存量进行调整,是存量改革,网上赚钱可靠吗,并没有解决经济增量的结构调整问题。假定库存去掉了,市场出清了,是不是经济就回到了健康的发展轨道?短期看,肯定是。但如果经济增长背后的深层次问题没有解决,过几年我们必然又要清理库存,又要降杠杆。我们一方面在不断调整经济存量的结构,另一方面却每年都在产生新的过剩的存量。中国经济的问题当然与存量有关,但这只是表象,但本质主要是增量问题,换一句通俗的话,是什么原因造成了过多的库存和过剩的生产能力,解决源头问题才是根本应对策略。

  经济增长背后的主要问题是扭曲的资本结构

  15年以前,一块钱的信贷增量大约可以产生一块钱的产值,但今天约3块钱的信贷增量,才能产生一块钱的价值。过去二十年里,我们的货币资本的效率在不断递减,尤其是最近这5年。从表面上看起来,这很像是生产结构的问题,实际上这也的确是生产结构不合理的问题。问题是为什么总是生产结构不合理?生产结构不合理,调整经济结构,这些口号已经喊了二十年,为什么总解决不了问题?原因是什么?

  更深层次的原因是,中国的资本供给结构不合理。在扭曲的资本结构下,必然会产生出扭曲的生产供给结构,也就必然会产生产能过剩和债务过重这些问题。

  为什么中国的货币资本产出效率连年递减?是不是因为前些年的量化政策所致?是不是因为央行印钞机的工作效率太高所致?表象如此,但本质上这个问题正与我国的资本结构扭曲有直接的关系。从货币资本市场上看,资本结构扭曲主要有三大现象:

  第一,在民企和国企这两者之间,民企的资本产出效率最高,但占用社会货币资本最低,国企占用社会资本资源的份额最大,但资本产出效率大约只有民企的一半。这好比两匹马,一匹马拉重车,但喂的少,另一匹马拉轻车,却死劲喂,肥胖的跑不动。此外,民企的实际融资成本也是国企的一倍。

  第二,市场和民间大量的工商实体企业对创业和流动资本的需求已达到饥渴难耐的程度,民间借贷市场利息连年居高不下,保持在月息3分左右。但长期来,资本的增量并不是大量流向这些最需要资本的实体企业,流向这些最能发挥资本效率的地方,而是流向那些短期赚钱最快和短期赚钱最安全的地方。资本逐利的短期化倾向越来越严重。在最近十年,货币资本主要进入三个领域:其一,是房地产业,致使全国房价高涨至脱离老百姓(603883,股吧)支付能力的程度;其二,是在金融衍生产品领域,这些年各种理财、基金、信托、资管计划等,如雨后春笋,但基本上玩的是纯粹的钱生钱业务,所谓的货币空转;其三,是资本流入股市。

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